![\"Anlegen](\"http:\/\/behavioralinsurance.web.fh-koeln.de\/wp-content\/uploads\/2015\/06\/Anlegen-und-Investieren_orange-300x300.png\")
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\u201eDie B\u00f6rse reagiert gerade mal zu zehn Prozent auf Fakten. Alles andere ist Psychologie“<\/em><\/strong><\/p>\n Dieses Zitat des verstorbenen B\u00f6rsen- und Finanzexperten Andr\u00e9 Kostolany zeigt, dass Anlageentscheidungen<\/strong> an der B\u00f6rse<\/strong> in hohem Ma\u00dfe emotional statt rational <\/strong>gepr\u00e4gt sind. Statt seiner blo\u00dfen Vernunft die Entscheidung \u00fcber die Kapitalanlage zu \u00fcberlassen, l\u00e4sst sich der Mensch von Gef\u00fchlen wie Freude, Panik, Selbstvertrauen und Verlust\u00e4ngsten<\/strong> beeinflussen. Diese f\u00fchren in der Summe zu beschr\u00e4nkter Informationsaufnahme<\/strong>, falschen Erwartungshaltungen<\/strong> und Wahrnehmungsverzerrungen<\/strong>.<\/p>\n Die an der B\u00f6rse getroffenen Entscheidungen<\/strong> sind somit systematisch irrational<\/strong>. In der aggregierten Makro-Perspektive<\/strong> entstehen durch derartige Irrationalit\u00e4ten langfristig \u00dcberreaktionen<\/strong>, Entwicklungen von Blasen<\/strong> und B\u00f6rsencrashs<\/strong>.<\/p>\n Mit diesen Themen besch\u00e4ftigt sich in der Wissenschaft die Disziplin der \u201eBehavioral Finance<\/strong>\u201c. Sie wirft einen verhaltenswissenschaftlichen Fokus<\/strong> auf die Anlage und das Investment an der B\u00f6rse<\/strong>. Da auch Versicherungsunternehmen<\/strong> an der B\u00f6rse investieren, ist dieses Wissen auch f\u00fcr sie relevant <\/strong>(vgl. M\u00fcller-Peters, Horst, 2015 K\u00f6ln, Pr\u00e4sentation: Psychologie der Finanzm\u00e4rkte, S. 2).<\/p>\n Im Folgenden werden daher einerseits einige Kernelemente der \u201eBehavioral Finance\u201c<\/strong> vorgestellt, andererseits aber auch Hinweise zu rationaleren Investitionsentscheidungen<\/strong> gegeben.<\/p>\n Vergleichen<\/strong> wir die in der Theorie<\/strong> bekannten Modelle zum Wertpapiermanagement<\/strong> (z.B. die Portfoliotheorie nach Markowitz oder die Theorie effizienter M\u00e4rkte) mit der Realit\u00e4t<\/strong>, so sind hohe Abweichungen<\/strong> offensichtlich. Dementsprechend sind neoklassische Modelle<\/strong> des Wertpapiermanagements nicht in der Lage, irrationale Verhaltensweisen<\/strong> am Kapitalmarkt zu<\/strong> erkl\u00e4ren<\/strong>.<\/p>\n Eine m\u00f6gliche Erkl\u00e4rung<\/strong> f\u00fcr derartige Verhaltensweisen liefert uns die \u201eBehavioral Finance<\/strong>\u201c. Sie verbindet<\/strong> die \u00f6konomische Perspektive<\/strong> mit der Perspektive der verhaltenswissenschaftlichen Psychologie<\/strong>. Wie auch in der Disziplin der allgemeinen \u201eBehavioral Economics\u201c\u00a0 gehen wir in der \u201eBehavioral Finance\u201c davon aus, dass die tats\u00e4chlichen Verhaltensweisen von Menschen<\/strong> weniger rational<\/strong> nach der Erwartungsnutzentheorie, sondern eher emotional und kognitiv<\/strong> gesteuert sind.<\/p>\n Unter anderem gen\u00fcgen den einzelnen Marktteilnehmern schon ausreichende, zufriedenstellende statt nutzenmaximierte Ergebnisse<\/strong>. Durch unabsehbare Verhaltensweisen und die Ausrichtung auf bestimmte pr\u00e4ferierte Verhaltensmuster und Heuristiken weichen sie langfristig von der idealen Erwartungsnutzentheorie ab.<\/p>\n Die wohl bedeutendste Entscheidungstheorie<\/strong> in der \u201eBehavioral Finance<\/strong>\u201c ist daher die \u201eProspect Theory<\/strong>\u201c bzw. die \u201eNeue Erwartungstheorie<\/strong>\u201c nach Daniel Kahneman und Amos Tversky (vgl. Kahneman: Schnelles Denken, langsames Denken). Sie dient, in der Form einer Symbiose normativer und deskriptiver Entscheidungstheorien<\/strong>, als praxisrelevante Alternativfunktion zur klassischen Erwartungsnutzentheorie (vgl. Daxhammer, Rolf, 2012 Behavioral Finance, S. 75-82).<\/p>\n Mit dieser Theorie kann die Entscheidungsfindung in Situationen unter Unsicherheit<\/strong> beschrieben werden. Anders als bei der Erwartungsnutzentheorie, in der strikt an dem Homo Oeconomicus festgehalten wird, werden bei der Neuen Erwartungstheorie kognitive Verzerrungen ber\u00fccksichtigt<\/strong>, die das Verhalten unter Unsicherheit beeinflussen k\u00f6nnen.<\/p>\n Derartige kognitive Verzerrungen<\/strong> \u00e4u\u00dfern sich durch das Auftreten einer Vielzahl diverser Heuristiken und Emotionen<\/strong>, die bei der Anlageentscheidung zur Geltung kommen.<\/p>\n Beispielsweise werden ohne einen logischen Grund heimische Investments im Verh\u00e4ltnis zu ausl\u00e4ndischen Investments bevorzugt (Home-Bias<\/strong>), Verluste nicht realisiert (Verlustaversion und Dispositionseffekt<\/strong>) und \u00fcberzogene vorschnelle Handlungen get\u00e4tigt (Kontroll\u00fcbersch\u00e4tzung<\/strong>).<\/p>\n Investoren \u00fcbersch\u00e4tzen dabei ihre F\u00e4higkeit in der Kapitalanlage und neigen zu \u00e4u\u00dferst starkem Panikverhalten<\/strong> (Stress\/Angst\/Panik), falls<\/strong> ein Verlust droht<\/strong>. Daher kann es zum Beispiel vorkommen, dass Investments bei fallenden Kursen zu sp\u00e4t verkauft und bei steigenden Kursen zu sp\u00e4t gekauft werden (vgl. Daxhammer, Rolf, 2012, Behavioral Finance, S. 87; vgl. Goldberg, Joachim, 2004 ,Behavioral Finance, S. 170 f.; vgl. M\u00fcller-Peters, Horst, 2015 Pr\u00e4sentation: Psychologie der Finanzm\u00e4rkte, S. 3, S. 10).<\/p>\n Um kognitive Verzerrungen in der Anlageentscheidung<\/strong> bewusst zu umgehen<\/strong>, muss sich der Investor bei der Kapitalanlage zur Einhaltung bestimmter rationaler Verhaltensmuster<\/strong> zwingen.<\/p>\n Hinweise zu besseren Investitionsentscheidungen<\/strong> werden beispielhaft in der folgenden Auflistung gegeben (vgl. M\u00fcller-Peters, Horst, 2015 Pr\u00e4sentation: Psychologie der Finanzm\u00e4rkte, S. 11):<\/p>\n Die folgende Pr\u00e4sentation liefert einen \u00dcberblick \u00fcber die zuvor beschriebenen Irrationalit\u00e4ten in der Anlageentscheidung und Markt\u00fcberreaktionen an der B\u00f6rse.<\/p>\n \u201eDie B\u00f6rse reagiert gerade mal zu zehn Prozent auf Fakten. Alles andere ist Psychologie“ Dieses Zitat des verstorbenen B\u00f6rsen- und Finanzexperten Andr\u00e9 Kostolany zeigt, dass Anlageentscheidungen an der B\u00f6rse in hohem Ma\u00dfe emotional statt rational gepr\u00e4gt sind. Statt seiner blo\u00dfen Vernunft die Entscheidung \u00fcber die Kapitalanlage zu \u00fcberlassen, l\u00e4sst sich der Mensch von Gef\u00fchlen wie … Weiterlesen …<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"parent":182,"menu_order":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","template":"","meta":{"footnotes":""},"class_list":["post-1647","page","type-page","status-publish"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/ivwkoeln.web.th-koeln.de\/versicherungsmarkt\/wp-json\/wp\/v2\/pages\/1647","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/ivwkoeln.web.th-koeln.de\/versicherungsmarkt\/wp-json\/wp\/v2\/pages"}],"about":[{"href":"https:\/\/ivwkoeln.web.th-koeln.de\/versicherungsmarkt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/page"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ivwkoeln.web.th-koeln.de\/versicherungsmarkt\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ivwkoeln.web.th-koeln.de\/versicherungsmarkt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1647"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/ivwkoeln.web.th-koeln.de\/versicherungsmarkt\/wp-json\/wp\/v2\/pages\/1647\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2502,"href":"https:\/\/ivwkoeln.web.th-koeln.de\/versicherungsmarkt\/wp-json\/wp\/v2\/pages\/1647\/revisions\/2502"}],"up":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ivwkoeln.web.th-koeln.de\/versicherungsmarkt\/wp-json\/wp\/v2\/pages\/182"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/ivwkoeln.web.th-koeln.de\/versicherungsmarkt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1647"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}\n
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Weiterf\u00fchrende Literatur und Quellen:<\/span><\/strong><\/h3>\n
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